平安大华孙健:震荡市顺天时而为保平安

图片 1平安大华基金投资总监

  每个基金经理都会有属于自己的投资哲学,近日平安大华保本基金拟任基金经理孙健在接受笔者走访时候表示,他崇尚的是自然平衡的道家思想。初看这似乎和基金投资毫无关系,但是仔细品味“道法自然”——“顺天、随地、因人”的传统理论,若能娴熟地运用在基金投资中也能相得益彰,正是体现了基金经理将宏观背景、市场环境和各种操作细节相互融合,执掌大局于胸的气度与胸怀。

    
孙健,平安大华基金[微博]投资总监。湖南大学[微博]金融学院金融工程精算专业硕士。14年债券投资管理经验,9年基金经理经验。曾任湘财证券资产管理总部投资经理,中国太平人寿保险有限公司投资部组合投资经理,摩根士丹利华鑫基金[微博]基金经理,银华基金基金经理,现任平安大华保本混合基金经理、添利债券基金经理、新鑫先锋混合基金经理、鑫享混合基金经理、鑫安混合基金经理等。

  近期上证综指徘徊于2100点附近,股指创出自2009年2月以来近3年半时间的低点,投资者避险情绪持续升温。在震荡市下,确保资产保值,保住本金不受损失是一个总的原则。投资者宜尽量配置中长期固定收益类及稳定性较高的准储蓄类理财产品,捂紧自己的“钱袋子”。其中,8月13日开始发行的平安大华保本基金以“下有保底,上不封底,本金无虞,一保三年”的优势,成为当前市场下热门的理财产品。

  □本报记者 黄莹颖

  顺天时——债市慢牛 保本基金建仓良机

  “变则通,通则久”,资本市场瞬息万变,炙手可热的投资品种,瞬间即可能被资本“弃之如敝屣”。只有顺应市场变化的投资人,才可能在市场中成为杰出的长跑选手。

  自2011年第四季度开始,债券市场迎来一路上涨,直到今年上半年末,债券市场一直保持着较明显的上涨态势。对此,孙健认为,“无论从国内外宏观经济形势还是通胀来看,下半年债券市场慢牛趋势不改。债市的慢牛行情为保本基金在投资初期积累安全垫提供了有力保障。短期内债市调整越多,下半年建仓的力度也就会越大。”
在平安大华保本基金成立后,孙健将把握好短期债市调整的良机,“顺天时而为”,根据当时市场的情况决定建仓的速度。

  过去十多年,A股市场经历翻天覆地的变化,而近些年,随着经济转型之势确立,A股也在发生巨大变化。平安大华基金投资总监孙健认为,在经济增速下滑的背景下,不能再用传统的思维、通过经济数据的走向去判断市场趋势。做投资要把握资金配置的节奏,在获取稳定收益的前提下,要适当提升对风险资产的偏好。

  首先,从宏观经济上看,三季度中国经济在同比数据上见底的概率较大,但并不是中国经济真正的见底。同时,中国经济则受制于房地产调控和地方财政收支、地方融资平台等问题的多重影响,地方政府要启动新一轮投资的基础比较薄弱。因此,中国经济从数据上看有反弹的可能,但目前还不具备一个大幅度回升的基础。

  孙健认为,作为一个基金经理,要学会摆脱市场排名和市场情绪的干扰,摆脱自身的投资障碍,把投资心态放在一个平和的位置,这样才能更好地控制风险。

  在中国经济长期处于下滑阶段,外围经济难以好转的情况下,无论是大企业,还是中小企业,都会选择储备资金,而近期的两次降息也会进一步加大企业囤积资金的动力,总体看下半年债券的发行量依然很大。同时,今年二季度我国资本和金融项目逆差(含净误差与遗漏)714亿美元,外汇资金的流出,会导致市场自然紧缩。所以,债券市场在下半年发行量和资金阶段性紧张两个因素的影响下仍然有较好的趋势,为保本基金的建仓提供了机会。

  变则通

  选地利——待机而动蓝筹“钱途”可期

  从“疯牛”到“急熊”,再到近日市场的回暖,市场变化之快,几乎让人窒息。拉长时间看,与数年前相比,无论是宏观经济,还是资金偏好,均发生了巨大变化。

  在“天时”趋利的优势下,平安大华保本基金也期望选好“地利”,在股票市场中把握收益机会。在基金中,稳健资产占基金资产比例不低于60%,主要为债券市场,还有不高于40%的基金资产投资于风险资产,主要为股票市场。债券市场收益为保本基金积累了雄厚的安全垫,而实现超额收益,则主要看股票市场的收益水平。

  比如在过去数年,尽管传统行业的不少上市公司股价低迷,但是不少处于新兴产业的上市公司股价却表现活跃,涌现出为数众多的10倍牛股。对于资本市场的变化,孙健领悟颇为深刻。他指出,从上证指数和中证500的表现看,市场发生了较大变化,上证指数仍离历史前期水平有相当距离,但是中证500已经创出历史新高。上证指数代表的是传统周期行业,而中证500更多代表着新兴产业,这也说明必须围绕转型、围绕新兴产业做投资。近期TMT、互联网金融等主题板块均是反弹幅度最大的板块,也是上半年表现最好的板块。

  经过了1年的调整后,近期大盘盘整于2100点区间,处于历史估值低位。目前,A股整体PE值约为12.57倍,PB值约为1.85倍,均非常接近历史最低值。孙健认为,在此估值水平下,A股向下的空间已经很小,而向上空间则较大,正处于熊市末期。从过往的经验来看,熊市末期和牛市初期,都是保本基金的良好发行时机,其投资收益普遍高于其他发行时点的收益。平安大华保本基金此时建仓,在三年的保本周期内,A股若出现阶段性或整体投资机会,基金也将迎来通过权益类投资获取超额收益的机会。

  投资环境的变化,不仅仅体现在宏观经济方面,也体现在资金的偏好上。孙健分析,投资环境的变化,首先体现的是市场风险偏好的变化,比如保证金余额在过去半年增速迅猛,从三千亿增长到上万亿,表明市场可投资资金量仍相当庞大,所以对于未来趋势仍可相对乐观。

  孙健认为,在各类股票中,更看好蓝筹股的投资机会。首先,从数据上来看,蓝筹方面的石油化工、建筑装饰、航空运输、机场高速、铁路运输、银行等行业PE、PB值均处于历史低位。平安大华保本基金在权益类资产投资上会采取复制蓝筹股指数的模式,即投资现有蓝筹指数中的标的股。

  《周易》云:“穷则变,变则通,通则久。”是以自天佑之,吉无不利。外部整体投资环境的巨大变化,投资人的思维方式必然也需要作出相应的改变,顺势而为方能百战不殆。孙健表示,在经济增速下滑的背景下,不能再用传统的思维、通过经济数据的走向去判断市场趋势。在经济数据下滑可接纳的水平之下,与经济转型相关的主题或个股都会有足够的投资机会,整体市场趋同性走势或难以出现,市场会呈现出明显的结构性行情特征。在这种变化下,做投资要把握资金配置的节奏,在获取稳定收益的前提下,适当提升对风险资产的偏好。

  然而,他同时也指出投资蓝筹股的时机尚需等待。以银行股为例,目前银行资产的不良率才刚刚显现,经济周期的底部尚需等待。因此,平安大华保本基金在风险资产的投资上,会适当降低银行股的比重,等待最佳时机。

  再如判断估值,过去数年,中小创个股一直享受着市场给予的高估值,而持续的高估值让中小创公司在并购市场尽享资本溢价,在并购中占据融资平台的巨大优势,在并购之后增厚业绩,则又会对上市公司股价形成正反馈,从而降低估值。这种新的变化,显然对基金经理提出了与以往不同的要求。孙健认为,与传统周期行业公司相比,新兴产业的相关公司估值都比较高,在操作上就有一个新的要求,即在大区间内进行波段性操作,对长期看好的公司要敢于重仓,并适当进行波段操作。

  谋人和——股债平衡巧博弈

  稳扎稳打 谋定后动

  除中国投资担保有限公司为平安大华保本混合基金提供包括本金、募集期利息、认购费用在内的保障外,基金经理和平安大华投研团队的严格管理和操作为基金运作创造了和谐的“人和”条件,来实现在股票与债券、稳健资产与风险资产投资上的和谐统一,力争更高的收益。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注